Wichtige Sitzung
Nächste Woche versammelt sich Chinas oberstes legislatives Organ für eine fünftägige Sitzung. Die Märkte hoffen auf ein umfangreiches fiskalisches Paket, das die Schwächen der Wirtschaft adressiert. Allerdings haben Optimisten in der Vergangenheit oft enttäuscht werden müssen, was zu einer erhöhten Skepsis führt.
Erwartungen an das fiskalische Paket
Die ständige Kommission des Nationalen Volkskongresses wird am Montag zusammentreten, und die staatlichen Medien werden voraussichtlich am Freitag über die Beschlüsse berichten. Beobachter fragen sich seit Monaten, wie groß das fiskalische Paket ausfallen wird. Die Erwartungen variieren, doch viele rechnen mit einem Stimulus von etwa 1,4 Billionen US-Dollar. Die staatlichen Ausgaben haben in diesem Jahr langsamer zugenommen als erwartet, und Ökonomen wollen eine Steigerung sehen.
Schuldentausch für lokale Regierungen
Finanzielle Entlastungen für lokale Regierungen werden wahrscheinlich ein zentrales Thema sein, da der Rückgang im Immobiliensektor eine wichtige Einnahmequelle für die bereits hochverschuldeten Verwaltungen austrocknet. Offizielle Quellen berichten von den größten Schuldentauschaktionen der letzten Jahre, doch es bleibt unklar, ob dies die fiskalischen Probleme lösen kann. Lokale Regierungen könnten 6 Billionen Yuan, was etwa 842,90 Milliarden US-Dollar entspricht, erhalten, um off-balance-sheet Schulden umzuschulden. Ein geringerer Betrag würde die Märkte wahrscheinlich enttäuschen, da dies kaum 10 % der gesamten ausstehenden Schulden ausmacht.
Haushaltsanpassungen
Mit dem Jahresende in Sicht sehen Ökonomen wenig Spielraum für eine kurzfristige Erhöhung der Staatsanleihen. Stattdessen wird erwartet, dass in den kommenden Jahren zusätzliche Anleihen in Höhe von Billionen Yuan genehmigt werden, um Banken zu rekapitalisieren und lokale Regierungen zu unterstützen. Es könnte ein ergänzender Haushalt vorgeschlagen oder das Haushaltsdefizit erhöht werden. Ökonomen von Goldman Sachs erwarten 1 Billion bis 2 Billionen Yuan an zusätzlichen ultra-langen zentralstaatlichen Sonderanleihen für Schuldentausch. Nomura sieht 1 Billion Yuan an Mitteln zur Rekapitalisierung von Banken, die hauptsächlich zur Abschreibung von notleidenden Krediten verwendet werden sollen.
Fiskalische Herausforderungen
Angesichts der erheblichen Lücke bei den fiskalischen Einnahmen und dem Versprechen des Finanzministers, die fiskalischen Ziele zu erreichen, sehen Analysten Spielraum für einen zusätzlichen Haushalt, von dem der Großteil an lokale Regierungen übertragen werden könnte.