Ein Stillstand in Washington darüber, ob die US-Schuldenobergrenze erhöht werden soll, hat das Risiko einer Zahlungsunfähigkeit ab Juni erhöht und bedroht eine neue Krise auf den Finanzmärkten. Während Analysten davon ausgehen, dass eine Krise vermieden wird, würden schon erhöhte Wahrscheinlichkeiten einer Zahlungsunfähigkeit Schockwellen durch die Märkte senden, sagte Jim Ceilinski, globaler Leiter für festverzinsliche Wertpapiere bei Janus Henderson. Veteranen einer Konfrontation im Jahr 2011, als die USA an den Rand der Zahlungsunfähigkeit gerieten und eine Kreditwürdigkeitsabstufung erlitten, sagen, dass die Verhandlungen diesmal noch schwieriger sein könnten.
Positionierung auf den Märkten
„Wir befinden uns in einer Umgebung, in der der politische Hintergrund so viel stärker gespalten ist als 2011, was die Investoren etwas ängstlicher macht“, sagte Benjamin Jones, Direktor für Makroforschung bei Invesco. Hier ist ein Blick darauf, wie einige Positionen beziehen:
1. T-Bills spielen, USTS kaufen
Die Renditen einiger kurzfristiger Schatzwechsel sind stark gestiegen – Zweimonats-T-Bills sind um über 5% gestiegen und haben sechs Wochen in Folge zugenommen. BlackRock sagt, dass es Treasuries in Erwartung einer Konjunkturabschwächung und eines langwierigen Kampfes um die Schuldenobergrenze kauft. Olivier Marciot, Leiter der Anlagen bei Unigestion, sagte, er nutze höhere Renditen bei länger laufenden T-Bills aus, die nach dem „X-Datum“ fällig würden – wenn die Regierung ihr Bargeld und ihre Kreditkapazität erschöpft hätte. Marciot sagte, er habe einen Unterschied in den Renditen zwischen T-Bills mit unterschiedlichen Laufzeiten ausgenutzt, da die Schuldenobergrenzen-Sorgen eine unbegründete Lücke zwischen Rechnungen geschaffen hätten, die vor und nach dem erwarteten X-Datum fällig werden. Zum Beispiel lagen die Renditen von Einmonats-T-Bills im April bei nur 3,34%, während die Renditen von Sechsmonats-Rechnungen fast 5,1% erreichten. „Das war sehr ungewöhnlich“, sagte Marciot. „Also haben wir das ausgenutzt.“
2. Regen-Tags-Default-Schutz
Kreditausfallversicherungen (CDS), die wie Versicherungen gegen einen Zahlungsausfall funktionieren, verzeichnen eine starke Nachfrage. Händler verwenden am häufigsten 6-Monats-CDS, die am Donnerstag bei rund 241 Basispunkten (bps) gehandelt wurden, doppelt so hoch wie vor 14 Tagen, so ein Marktteilnehmer. „Obwohl ein Ausfall sehr unwahrscheinlich ist, zieht die hohe potenzielle Auszahlung im Falle eines CDS-Auslösers bei einem technischen Ausfall weiterhin Käufer von US-CDS-Schutz an“, sagte Voon Kiat Lai, Senior-Portfoliomanager bei Redhedge Asset Management. Kurz vor dem X-Datum könnte die Risikoprämie auf CDS steigen, was dies zu einer Option für Investoren macht.